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汇率波动对经济有什么影响?

汇率是对外经济的核心变量,也调节和联系着各种宏观和微观经济因素。

事实上,对汇率的研究可以追溯到14世纪初。

本文将介绍汇率理论的发展。

一、第一个汇率决定论:公共评价理论(货币本身决定汇率)对于汇率的研究可以追溯到14世纪初期,在15世纪的时候,罗道尔波斯提出了第一个汇率决定论:《公共评价理论》(又称为供求理论)。首先,第一汇率决定论:公共评估理论(货币本身决定汇率)。对汇率的研究可以追溯到14世纪初。15世纪,鲁道夫提出了第一个汇率决定论:公共评价理论(也称为供求理论)。

公共评估理论认为,汇率取决于两国货币供求的变化,供求的变化取决于人们对两国货币的评估。人们的公众评价还取决于两国货币中贵金属的纯度、重量和市场价值。

其核心观点是货币本身对汇率的影响。

第二,18世纪的铸币税平价理论18世纪,大卫·休谟在《贸易平衡论》中提出铸币税平价理论。

铸币税平价他认为铸币税平价是决定两国货币汇率的基础。在金本位制下,所有国家都规定了金币的法定含金量,即国家以法定形式规定了每枚金属硬币所含黄金的重量和纯度。因此,货币的价值由相同数量的黄金决定,两种货币之间的价格比率由它们各自黄金含量的比较决定。

例如,在1929年大危机之前,英国将1英镑金币的重量设定为123.27447格令,细度为0.91667,即1英镑的纯金含量为113.0016格令(123.27447×0.91667);美国规定纯金的重量为每美元25.8格令,细度为0.9000格令,含金量为23.22格令(25.8 x 0.9000格令)。

那么:1英镑=1英镑黄金/1美元黄金=113.0016/23.22=4.8665美元黄金交割点:黄金交割点是指市场汇率的波动范围。

外汇市场买卖外汇时的实际汇率在铸币税平价的某个限度上下波动。

这个边界是黄金运输点。

黄金交付点通常为黄金平价增加正负百分比,这是根据两国从事国际贸易的运输成本和利息计算的。

上限是黄金出口点、铸币税平价加上黄金运输成本;下限是黄金输入点。铸币平价降低了运输黄金的成本。

例如,运输黄金的成本约为每磅0.03美元。

此时,如果美国对英国存在国际收支逆差,对英镑的需求将会增加,英镑汇率也会上升。

如果英镑升至4.8965美元以上(铸币税平价4.8665美元加上黄金交割点0.03美元),美国人宁愿购买黄金,然后运到英国偿还债务。

相反,如果英国对美国有国际收支逆差,它将以1英镑4.8365美元(4.8665-0.03)的价格买卖外汇。

与公众评价相比,铸币税平价更清楚地解释了汇率的决定因素,但显然不能解释纸币本位制下的汇率变动。

第三,国际借贷理论到19世纪末,乔治·格尔森在《外汇理论》中提出了国际借贷理论,又称国际收支理论。

要点:答:一国的国际借贷关系是汇率变动的主要因素,一国的国际收支构成一国的国际借贷平衡。

一个国家的国际贷款可以分为固定贷款和流动贷款;只有当前的借款才能影响一国货币的汇率变化。

由于货币以商品的形式在国际市场上流通,其价格波动必然受到供求规律的限制,一国货币在国际市场上的供求关系与该国的国际借款密切相关。

国际贷款的流出和流入是决定一国资本流入或流出的最根本原因,资本的流入或流出直接影响该国货币汇率的波动。

总之,汇率变化是由外汇供求引起的,而外汇供求的变化则是由国际借款引起的。

因此,格尔森认为,国际贷款关系是决定一个国家汇率波动的关键。

国际贷款分为固定贷款和流动贷款。前者是指贷款关系已经形成但尚未进入实际支付阶段的贷款。后者是指已经进入支付阶段的贷款。

只有当当前贷款相等时,外汇供应才相等,汇率保持稳定。当当前债权超过当前债务时,外汇供应超过需求,汇率下降。当当前债务小于当前债务时,外汇供应小于需求,汇率上升。

这一理论在第一次世界大战前的金本位货币体系中盛行。

从目前的角度来看,国际收支仍然是影响汇率变化的最直接和最重要的基本因素之一。

四、购买力平价理论瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔(古斯塔夫·卡塞尔)于1922年出版了《1914年后的货币与外汇》(Currency and Foreign Exchange After 1914)一书,以更成熟的形式提出了如何确定汇率的购买力平价理论:两国货币的购买力比率是确定汇率的基础,汇率的变化是由两国货币购买力比率的变化引起的。

这个理论被称为购买力平价理论。

人们对外币的需求是因为它可以用来购买外国商品和服务,外国人需要自己的货币是因为它可以用来购买国内商品和服务。

因此,国内货币与外币的交换相当于国内外之间的购买力交换。

因此,以本币表示的外币价格,即汇率,取决于两种货币的购买力比率。

由于购买力实际上是一般价格水平的倒数,两国之间的货币汇率可以用两国之间的价格水平比率来表示。

这是购买力平价。

就表现形式而言,购买力平价有两种定义,即绝对购买力平价(AbsolutePPP)和相对购买力平价(RelativePPP)。

绝对购买力平价是购买力平价的早期理论。

绝对购买力平价是指两国货币在某一时间点的购买力比率。

如果用总价格指数的倒数来表示每个国家货币的购买力,两国的货币汇率就由两国的总价格水平之比决定。详情请参考http://www.gendan5.com/exrate.html外汇网站。

相对购买力平价表示汇率在一段时间内的变化,考虑到通货膨胀。

1918年第一次世界大战结束后,通货膨胀和物价上涨是由战争期间各国过度发行和拒付纸币造成的,这促使经济学家修正绝对购买力平价。

他们认为汇率应该反映两国价格水平的相对变化,因为通货膨胀会在不同程度上降低货币的购买力。

因此,当两种货币都经历通货膨胀时,它们的名义汇率等于它们过去的汇率乘以两国通货膨胀率的商。

它主要解释汇率的长期趋势,但不能解释汇率的短期和中期变化。

5.早在19世纪60年代,格尔森就分析了利率对汇率的影响。然而,当时大多数外汇理论研究者只研究即期汇率。直到19世纪90年代,德国经济学家沃泽尔·鲁特才首次研究了利率利差和远期汇率之间的关系。他认为远期德国马克溢价的原因是德国国内利率低,远期汇率不是由一个利率决定的,而是由几个利率决定的。

直到1923年,凯恩斯才在《货币改革理论》中初步建立了经典的汇率平价框架,到1937年,美国经济学家保罗·艾因泽(Paul Einzig)才真正在《长期外汇理论》中完成了经典的汇率平价体系。

利率平价是建立在外汇市场的短期均衡基础上的,因此它是外汇的短期分析工具。

他们认为均衡汇率是通过国际套利引起的外汇交易形成的。

在两国利率不同的情况下,资金将从低利率国家流向高利率国家获取利润。

但是,在比较金融资产的收益率时,套利者不仅要考虑两种资产的利率所提供的收益率,还要考虑两种资产因汇率变动而产生的收益变化,即外汇风险。

仲裁员通常将套利与掉期业务结合起来,以避免汇率风险并确保无损失。

由于大量互换外汇交易,低利率国家货币的即期汇率向下浮动,而即期汇率向上浮动。高利率国家货币的即期汇率上升,而即期汇率下降。

长期汇率和当前汇率之间的差异导致低利率国家货币的远期溢价和高利率国家货币的远期溢价。

随着套利的不断发展,远期价差将会增大,直到两种资产提供的收益率完全相等,然后套利活动将会停止,远期价差正好等于两国之间的利率差,即建立了利率平价。

我们可以总结出利率平价理论的基本观点:远期差价由两国的利率差决定,高利率国家的货币必须在外汇市场得到补贴,而低利率国家的货币必须在外汇市场得到补贴。

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